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专题:股东七折甩卖5%股份,37家机构接盘,芯原股份股价大跌
8月25日晚间,芯原股份(688521.SH,股价157.90元,市值830.10亿元)披露股东询价转让定价情况,向机构投资者询价后,初步确定的转让价格为105.21元/股。截至8月25日收盘,芯原股份报157.90元/股,即询价转让定价为当日收盘价约66.63%,不足七成。
出让方拟转让股份的总数占芯原股份总股本的比例为5.00%,拟参与芯原股份首发前股东询价转让的股东为VeriSilicon Limited、共青城时兴投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴海橙创业投资合伙企业(有限合伙)、济南国开科创产业股权投资合伙企业(有限合伙)、共青城文兴投资合伙企业(有限合伙)、富策控股有限公司。
《每日经济新闻》记者注意到,从业务结构看,半导体IP(知识产权)厂商营收结构中,以常年版税为主,而芯原股份一次性授权费用占比较高。此外,一站式定制服务方面,芯原股份毛利率相对较低。
半导体IP厂商营收主要分为一次性授权收入和版税收入。目前,芯原股份IP业务中,则以一次性授权收入为主。
2025年上半年,芯原股份知识产权授权使用费为2.81亿元,同比增长8.20%;特许使用费为5073.94万元,同比下降0.03%。
业务占比方面,上半年芯原股份知识产权授权使用费占IP业务比例为84.64%;特许使用费占比为15.36%。
2025年上半年营业收入(按业务划分)构成情况
图片来源:芯原股份2025年半年报
据芯原股份介绍,在客户芯片设计阶段,公司直接向客户交付半导体IP或IP平台,并获取知识产权授权使用费收入。该阶段通常在签署合同时收取一部分款项,待IP或IP平台交付完成后收取剩余款项。客户利用该IP或IP平台完成芯片设计并量产后,公司依照合同约定,根据客户芯片的销售情况,按照量产芯片的单位数量获取特许权使用费收入,该阶段客户通常按季度向公司提交芯片销售情况作为结算依据。
相比芯原股份,半导体IP厂商则以版税收入为主。据光大证券研报,全球第一大IP厂商Arm营业收入被拆分为授权和版税两部分。授权收入在IP核被客户采用时一次性收取,版税收入则是在芯片出货后,从每一笔芯片销售中按一定比例进行抽成。
可以看出,知识产权授权使用费即授权收入,特许使用费即版税收入。
Arm在招股说明书中披露,2021年、2022年、2023年版税收入占总营收比例分别为65%、58%和63%。2024年第三季度,版税收入和授权收入分别占比57%和43%。
值得一提的是,Arm中国地区授权及其他收入大于版税收入。2023年,中国地区授权及其他收入占比16%,版税收入占比8%。
对此,光大证券认为,这可能是中国政策鼓励芯片设计初创公司发展,助推新签约许可客户数增加所致。
不过,相比Arm中国地区,芯原股份来自授权收入比例仍然偏高。
同时,公司一次性收费的业务保持增长,而特许权使用费收入则增长缓慢。目前,主流IP公司营收以特许权使用费为主,而一次性费用较少。
芯原股份近期受到追捧,很大程度上源自ASIC(专用集成电路)芯片设计。
根据芯原股份2025年半年报,2020年,公司在科创板上市时被誉为“中国半导体IP第一股”;随着公司业务在业界获得更广泛的关注度和更深的认知度,目前公司已被业界誉为“AI ASIC龙头企业”。
另外,根据近期投资者关系活动记录表,芯原股份称,基于自有的IP,公司已拥有丰富的面向人工智能(AI)应用的软硬件芯片定制平台解决方案,涵盖如智能手表、AR/VR眼镜等实时在线(Always on)的轻量化空间计算设备,AI PC、AI手机、智慧汽车、机器人等高效率端侧计算设备, 以及数据中心/服务器等高性能云侧计算设备。
芯原股份积极布局智慧汽车、AR/VR等增量市场,已经为多家国际行业巨头客户提供了技术和服务。目前,集成了芯原NPU IP的人工智能(AI)类芯片已在全球范围内出货近2亿颗,主要应用于物联网、可穿戴设备、智慧电视、智慧家居、安防监控、服务器、汽车电子、智能手机、平板电脑、智慧医疗等10个市场领域,在嵌入式AI/NPU领域全球领先,芯原的NPU IP已被91家客户用于上述市场领域的140余款AI芯片中;在AI/AR/VR眼镜领域,公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜的芯片一站式定制服务,此外还有数家全球领先的AI/AR/VR客户正在与芯原股份合作。
不过,芯原股份一站式定制服务毛利率偏低。据悉,AI ASIC定制服务龙头厂商博通、Marvell含定制芯片业务部门毛利率约60%。博通整体毛利率在75%左右,半导体部门毛利率在67%左右,定制芯片毛利率低于整体毛利率水平;Marvell整体毛利率在60%左右。
相比之下,芯原股份2025年上半年一站式芯片定制业务毛利率为18.17%。公司表示,随着技术的发展和市场竞争的加剧,公司必须根据市场需求不断进行技术的迭代升级和创新,若公司未能正确判断下游需求变化、技术实力停滞不前或行业地位下降,将导致公司一站式芯片定制业务毛利率出现下降的风险。
值得注意的是,东吴证券也表示,芯原股份定制芯片业务毛利率取决于下游客户情况,公司定制业务的客户合作类型较多,且应用领域广泛,包含传感器控制芯片、显示芯片、模拟芯片等,整体毛利率与产品结构有关,因此较海外龙头定制业务毛利率有一定差距。随着国内厂商逐渐布局AI ASIC,定制业务毛利率水平将有望大幅增长。
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